营收暴增33%却利润下滑！农发种业半年报揭示：化肥撑起半边天，种子业务"失血"

一边是营收狂飙33%，一边是净利润下滑17%——农发种业2026年半年报展现出一幅"冰火两重天"的经营图景。

营收38.73亿元的背后：化肥贡献了九成增量

2026年上半年，农发种业营业收入达38.73亿元，同比增长32.84%。但这串亮眼数字的背后，化肥业务才是真正的增长引擎。

化肥分部收入28.35亿元，同比暴增43.70%，占主营收入比重从去年同期的68.4%升至74.0%。化肥业务的收入增量约8.62亿元，占公司收入总增量的九成。

子公司华垦国际上半年净利润5950.73万元，已接近其2025年全年水平。期末合同负债8.73亿元，较期初增长46.98%，主要为化肥业务预收款项增加。

种子板块：收入微增，利润骤降85%

与化肥的"高歌猛进"形成鲜明对比的是，种子与专用粮板块出现了令人警惕的背离。

农产品分部对外交易收入从7.05亿元增至7.54亿元（+6.86%），但分部营业利润从5660.77万元骤降至820.84万元，降幅高达85.50%，成为上半年利润端的最大拖累。

• 河南地神（小麦种子与专用粮核心）净利润同比-73.10%
• 五大连池公司由盈利386.95万元转为亏损741.14万元
• 管理层披露："2026年上半年国内粮价持续弱势运行，农户种植投入意愿不强"

种子业务在量、价、利三个维度均面临压力——这是上半年盈利显著恶化的核心原因。

农药板块：从大幅亏损到微利

农药板块是唯一的"改善型"故事。分部营业利润从去年同期的-1087.03万元转为5.93万元，河南农化净利润从亏损1085.98万元转为9.77万元。管理层归因于"原材料锁价、节能降耗控制成本上涨，同时推进工艺技改"。

研发投入逆势提速，生物育种储备加厚

尽管利润承压，研发投入仍保持两位数增长：研发费用0.50亿元（+19.05%），开发支出较期初增长38.09%。

投入方向集中在三处：
- 生物育种：转基因玉米品种潞玉36D通过初审，加上已审定的泛玉298D，转基因品种储备达2个
- 平台建设：中农发粮安（北京）研究院实体落地
- 试验网络：绿色通道自主试验覆盖全国三大主粮产区

此外，2026年1月公司完成4.02亿元定向增发，并实现了2017年以来的首次现金分红。

笔者观点

农发种业的半年报折射出整个种业行业的困境：粮价低迷导致农户投入意愿下降，种子板块量价齐跌。但化肥贸易的放量增长掩盖了主营业务的疲软，这种"以肥养种"的格局能持续多久，取决于粮价何时企稳。

值得肯定的是，公司在盈利压力下仍坚持研发投入加码生物育种，转基因品种储备增至2个。如果转基因玉米产业化进程加速推进，这些前期投入有望在未来转化为竞争壁垒。但短期内，种子板块的价值修复仍需等待粮价拐点与行业库存去化。

来源：证券之星