中国“开闸”采购！CBOT大豆全线走强，美国创纪录产量为何压不住价格？

大豆市场正在上演一场"供需博弈"的好戏。

一边是美国即将迎来创纪录的大豆产量，另一边是中国作为全球最大买家重新大规模入市采购。两股力量碰撞之下，CBOT大豆期货价格不跌反涨。

中国回归：1200万吨承诺已兑现

中国已经完成了对美国1200万吨的大豆采购承诺，并已转入年化约2500万吨的美国大豆进口节奏。这一进口量是在全球创纪录的约1.15亿吨大豆进口总量框架下进行的。

这是2025/26年度暴跌后的强力反弹。上个销售年度，中国对美国大豆的采购量骤降45%，导致美国整体出口下滑11%。但非中国目的地反而增长了9%，展现了全球需求的韧性。

如今中国重新成为核心需求驱动力量，反映了国内蛋白质和植物油需求的结构性增长。

CBOT价格：全线走强

8月14日CBOT大豆期货主力合约：

远期曲线温和向上倾斜，反映近期供应充足但远期需求更强的预期。

大连商品交易所（DCE）一号大豆同样走强，9月合约结算价约4863元/吨，远月合约突破5000元/吨，确认了中国国内价格环境的走强。

美国产量：创纪录的45亿蒲式耳

美国正走向约45亿蒲式耳的创纪录大豆收获量，种植面积扩大至8540万英亩。中西部8月天气对结荚灌浆至关重要，目前预报总体有利，散见降雨，基本支撑了大丰收预期。

按理说，创纪录的产量应该压制价格。但现实是：全球需求增长速度超过了产量增速，市场对任何天气或物流中断的敏感度都在上升。

豆粕和豆油：分化中的信号

CBOT豆粕期货在309-326美元/短吨区间，沿曲线温和上行，反映饲料需求强劲。豆油期货在68-69美分/磅附近，远月略低，表明产品端看涨情绪温和。

中国压榨利润为正——大连大豆约4900-5000元/吨的价格激励压榨企业继续进口，即使国际价格走强。

三个值得关注的趋势

第一，美国出口多元化布局见效。 2025/26年度中国采购暴跌45%时，美国对其他目的地出口增长了9%。埃及、欧盟等新兴市场的开拓，为美国大豆提供了更广阔的需求基础。

第二，黑海大豆价格洼地值得关注。 乌克兰大豆FOB报价约0.38-0.40欧元/公斤，远低于美国的0.63欧元/公斤和中国的0.76-0.90欧元/公斤。价格敏感型买家正在转向黑海来源。

第三，中期看涨逻辑仍在。 全球消费增长快于生产，任何南美天气意外都可能迅速收紧供需平衡。短期价格风险偏向上行，终端用户宜在回调时分批建仓。

大豆市场的核心矛盾在于：美国创纪录的产量预期已经被市场充分定价，但中国的需求回归和全球消费的结构性增长构成了更强劲的支撑。产量记录压不住价格，因为需求端的引擎正在加速运转。

来源：Commodity Board